Tôi biết tiêu đề nghe có vẻ hơi buồn cười, nhưng “TACO” (Trump Always Chickens Out) là một cách gọi khá phổ biến gần đây để mô tả hành vi của Donald Trump trên thị trường.
Ý tưởng rất đơn giản:
Trump thường đưa ra những tuyên bố rất cứng rắn — về thuế quan, chiến tranh thương mại hoặc các vấn đề địa chính trị — khiến thị trường phản ứng mạnh.
Nhưng sau đó, ông thường không thực hiện đến cùng, hoặc làm nhẹ đi lập trường của mình.
Điều này tạo ra một mô hình quen thuộc:
- Tin tức tiêu cực xuất hiện → thị trường phản ứng mạnh (risk-off)
- Sau đó Trump “quay xe” → thị trường đảo chiều (risk-on)
Điều này có ý nghĩa gì với vàng?
Vàng đang ở một vị thế rất thú vị.
Một mặt, thị trường vẫn đang đối mặt với rất nhiều bất ổn — điều này vốn hỗ trợ cho vàng.
Mặt khác, nếu kịch bản TACO tiếp tục xảy ra, thì mỗi lần căng thẳng leo thang có thể chỉ là tạm thời.
Nói cách khác:
- Vàng được hỗ trợ bởi sự bất ổn
- Nhưng cũng bị tác động bởi các cú “quay xe” chính sách
Điều này tạo ra biến động lớn (volatility) — và đó chính là điều trader cần.
Góc nhìn thị trường
Điều quan trọng là thị trường đang dần thích nghi với hành vi này.
Trader không còn phản ứng một cách “ngây thơ” nữa.
Họ bắt đầu:
- Đón đầu khả năng Trump sẽ rút lại các tuyên bố
- Tận dụng các cú biến động mạnh thay vì chỉ phản ứng theo tin tức
Kết luận
Vàng hiện tại không chỉ là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Nó đang trở thành một công cụ giao dịch dựa trên biến động, được thúc đẩy bởi:
- Tin tức
- Chính trị
- Và đặc biệt là hành vi “TACO” của Trump
Tóm lại: có ba kịch bản về cách giá vàng có thể biến động trong ba tháng tới. Cuối bài viết bạn sẽ tìm thấy dự đoán cuối cùng, vì vậy nếu bạn muốn xem “tất cả trên một biểu đồ”, hãy cuộn xuống cuối bài.
Chuỗi giảm giá liên tiếp tháng 3 năm 2026 (9-10 phiên) chỉ là lần thứ ba
XAUUSD
giảm hơn 10 ngày liên tiếp kể từ khi giao dịch tự do bắt đầu:
Tháng 9 năm 1996 — chuỗi giảm giá liên tiếp hơn 10 ngày được ghi nhận sớm nhất. Giá vàng được giao dịch quanh mức 380-390 đô la trong một thị trường gấu dài hạn (đồng đô la mạnh, thị trường chứng khoán bùng nổ, lạm phát thấp).
Tháng 11 năm 2015 — 9 ngày giảm liên tiếp, từ khoảng 1.183 đô la xuống khoảng 1.085 đô la. Giảm khoảng 7% (khoảng 80-90 đô la). Nguyên nhân là do đồng đô la mạnh, dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất và dữ liệu dự trữ vàng của Trung Quốc gây thất vọng.
Tháng 3 năm 2026 (hiện tại) — Giảm liên tiếp 9-10 phiên, từ khoảng 5.220 đô la xuống còn 4.100 đô la. Giảm hơn 20%, vượt xa các chuỗi giảm giá trước đó cả về giá trị tuyệt đối và tỷ lệ phần trăm. Nguyên nhân là do chiến tranh Iran đẩy giá dầu lên trên 110 đô la, chính sách tiền tệ cứng rắn của Fed, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng vọt và đồng đô la mạnh hơn.
Chuỗi giảm giá năm 2026 có quy mô chưa từng có trong lịch sử — các chuỗi 10 ngày trước đây chỉ gây ra mức lỗ phần trăm một chữ số, trong khi chuỗi này đã xóa sổ hơn 20% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng Giêng là 5.594 đô la.
Tất nhiên, có nhiều cách mà mọi thứ có thể đi sai hướng. Tình hình hiện tại (nếu có thể gọi như vậy) là Trump đang cố gắng thuyết phục mọi người tin rằng ông ta đang kiểm soát được tình hình. Tuy nhiên, các kỹ thuật “Nghệ thuật đàm phán” của ông ta đã chứng tỏ hoàn toàn vô dụng trong việc giải quyết cuộc khủng hoảng Hormuz.
Dưới đây là một số kịch bản về cách vàng có thể diễn biến trong 3 tháng tới.
Kịch bản A: Thỏa thuận nhanh chóng — ngừng bắn vào giữa tháng Tư
Xác suất: ~30% · Phạm vi cuối tháng Sáu: 4.800–5.200 đô la
Việc tạm ngừng tấn công 5 ngày của Trump được kéo dài thành một thỏa thuận khung thông qua sự trung gian của Oman/Thổ Nhĩ Kỳ. Các thuật ngữ chính: Iran đồng ý hạ cấp hạt nhân có thể kiểm chứng, eo biển Hormuz mở cửa trở lại, các cuộc xung đột giảm dần — tương tự như thỏa thuận ngừng bắn trong Chiến tranh Mười Hai Ngày hồi tháng 6 năm 2025. Xác suất được giới hạn ở mức 20% vì Iran kiên quyết phủ nhận đàm phán, eo biển Hormuz bị gài mìn (việc rà phá bom mìn mất nhiều tuần ngay cả sau khi đạt được thỏa thuận), và Netanyahu tiếp tục các cuộc tấn công song song với bất kỳ cuộc đàm phán nào.
Thông báo về một thỏa thuận sẽ kích hoạt một đợt tăng giá ngay lập tức do hoạt động mua bù (200-300 đô la trong 48 giờ) và đẩy giá dầu lên mức 80-85 đô la. Fed giữ nguyên chính sách vào ngày 29 tháng 4 với giọng điệu mềm mỏng hơn. Trong suốt tháng 5, eo biển Hormuz mở cửa trở lại một phần, kỳ vọng lạm phát giảm bớt, thị trường dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất 1-2 lần trong nửa cuối năm, và giá vàng giảm xuống còn 4.900-5.050 đô la khi dòng vốn chảy ra khỏi các quỹ ETF đảo chiều. Đến tháng 6, các yếu tố cấu trúc (nhu cầu của ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách, phi đô la hóa) giữ giá vàng ở mức 4.800-5.200 đô la, với biểu đồ chấm điểm ngày 18 tháng 6 là chất xúc tác cuối cùng.
Kịch bản B: Bế tắc kéo dài — không giải quyết, không leo thang
Xác suất: ~50% (kịch bản cơ bản) · Phạm vi giá vàng cuối tháng 6: $4.400–4.800
Việc tạm ngừng 5 ngày không mang lại kết quả gì. Các cuộc tấn công tiếp tục với cường độ giảm khi kho vũ khí của Iran cạn kiệt (hơn 500 tên lửa đạn đạo và khoảng 2.000 máy bay không người lái đã được bắn vào đầu tháng 3). Giao tranh giảm dần thông qua sự hao mòn, chứ không phải ngoại giao. Eo biển Hormuz mở cửa trở lại một phần thông qua các đoàn tàu hộ tống vào tháng 5. Giá dầu giảm từ hơn $100 xuống còn $85–95. Đây là kịch bản cơ bản vì nó đòi hỏi ít nhất từ cả hai phía — không đột phá, không leo thang kịch tính. Trump tuyên bố chiến thắng quân sự, Iran tuyên bố sống còn, không bên nào phải nhượng bộ tốn kém.
Tháng Tư là tháng khó khăn nhất — chỉ số CPI cao (~3,3–3,5%) làm dấy lên lo ngại về việc tăng lãi suất, giá vàng kiểm tra đường EMA 200 ngày quanh mức 4.200 đô la với khả năng giảm xuống dưới 4.000 đô la trước cuộc họp FOMC ngày 29 tháng 4 (cuộc họp vẫn diễn ra, nhưng với lập trường cứng rắn). Từ tháng 5, liên minh hộ tống hải quân đẩy giá dầu lên 88–93 đô la, nhu cầu thực tế ở châu Á tái xuất hiện ở mức giá thấp hơn, và nỗi lo ngại về việc tăng lãi suất giảm dần khi các dữ liệu kinh tế yếu đi. Đến tháng 6, GDP quý 1 yếu buộc cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 6 phải bổ sung ngôn ngữ về rủi ro tăng trưởng — thị trường hiểu đây là một sự chuyển hướng nhẹ, giá vàng kết thúc ở mức 4.500–4.800 đô la.
Kịch bản C: Leo thang — Cơ sở hạ tầng vùng Vịnh bị nhắm mục tiêu, giá dầu trên 130 USD
Xác suất: ~20% · Phạm vi giá vàng cuối tháng 6: 4.500–5.500 USD (với mức thấp tạm thời khoảng 3.800 USD)
Hạn chót ngày 28 tháng 3 trôi qua mà không có tiến triển. Mỹ tấn công các nhà máy điện của Iran; Iran trả đũa bằng cách đóng hoàn toàn eo biển Hormuz và tấn công các cơ sở dầu mỏ của Ả Rập Xê Út/UAE/Kuwait. Giá dầu tăng vọt lên 130–150 USD, việc IEA giải phóng lượng dự trữ kỷ lục 400 triệu thùng dầu tỏ ra không đủ, suy thoái kinh tế toàn cầu trở thành sự đồng thuận. Chỉ có 15% khả năng xảy ra vì kịch bản này đòi hỏi cả hai bên phải đồng thời lựa chọn phương án cực đoan nhất — Trump đã thể hiện thiện chí giảm leo thang, kho vũ khí của Iran đang cạn kiệt, và các quốc gia vùng Vịnh đang tích cực làm trung gian hòa giải để bảo vệ cơ sở hạ tầng của chính họ.
Trong trường hợp này, giá vàng lại giảm mạnh xuống 3.550–3.800 USD vào tháng 4 khi các tổ chức thanh lý mọi thứ để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ (kịch bản tháng 3 năm 2020). Sau đó là sự đảo chiều — trong suốt tháng 5, các ngân hàng trung ương và các quỹ đầu tư quốc gia can thiệp với tư cách là người mua vàng vật chất, các nhà đầu tư mua vào bằng đòn bẩy bị thua lỗ, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phát tín hiệu cắt giảm khẩn cấp khi lạm phát đình trệ diễn ra; giá vàng phục hồi lên 4.300–4.700 USD. Đến tháng 6, nó vượt qua mốc 5.000 USD, trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro đáng tin cậy duy nhất chống lại lạm phát, rủi ro địa chính trị và mất giá tiền tệ cùng lúc, kết thúc ở mức 5.200–5.500 USD.
Chuỗi tăng giá 10 phiên liên tiếp của vàng chỉ là lần thứ ba kể từ năm 1971 — nhưng không giống như năm 1996 hay 2015, lần này vàng đã giảm hơn 20% chỉ trong chưa đầy hai tuần. Mức độ tăng trưởng là chưa từng có, và bối cảnh cũng vậy: một cuộc chiến vùng Vịnh đang diễn ra, hoạt động khai thác mỏ ở eo biển Hormuz, giá dầu trên 100 đô la, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bị kẹt giữa lạm phát tăng vọt và nền kinh tế trì trệ.
Các kịch bản trên bao gồm một phạm vi rộng — từ 3.800 đô la đến 5.500 đô la vào cuối tháng 6 — nhưng tất cả đều có điểm chung: mức giá hiện tại gần hoặc thấp hơn mục tiêu cuối năm của mọi ngân hàng lớn, và kịch bản tăng giá mang tính cấu trúc (mua vào của ngân hàng trung ương, thâm hụt ngân sách, phi đô la hóa) vẫn chưa bị phá vỡ. Điều đã bị phá vỡ là vị thế và tâm lý thị trường. Câu hỏi đặt ra là liệu thị trường đang định giá lại vàng cho một thực tế mới hay chỉ đơn giản là loại bỏ một giao dịch quá đông đúc. Câu trả lời bắt đầu vào ngày 28 tháng 3, khi lệnh tạm dừng đình công của Trump hết hạn.
Dưới đây là dự báo cuối cùng của tôi về vàng. Hãy chia sẻ suy nghĩ của bạn về vấn đề đó, tôi rất muốn thảo luận.
